torveny

[Orczán Zsolt]

Varjuk a véleményeket és a javaslatokat a listára
 a level targya: torveny
A teljes dokumnetum megtalalható a: www.metpress.hu cimen
Üdvõzlettel :
a kiadó és a fõszerkesztõ
II. részlet
A TÕKEPIACI SZABÁLYOZÁS FEJLESZTÉSÉNEK KONCEPCIÓJA
1999. JÚNIUS

Bevezetõ
1983. január 1-jétõl vált ismét lehetségessé Magyarországon, hogy
értékpapírt, nevezetesen kötvényt bocsássanak ki különbözõ gazdasági
szervezetek. 1988-töl, a gazdasági társaságokról szóló törvény
hatálybalépésétõl kezdõdött meg részvények forgalomba hozatala, 1992-tõl
jelentek meg a befektetési jegyek. 1990-ben született meg az
értékpapírok forgalomba hozataláról, forgalmazásáról és az
értékpapírtõzsdérõl szóló törvény, melynek nagymértékû módosítására
került sor 1996 végén. 1994-ben született meg az árutõzsdérõl és az
árutõzsdei tevékenységrõl szóló törvény.
A fentiek alapján megállapítható, hogy a mai magyar tõkepiacot, annak
egyes elemeit, részterületeit szabályozó jogszabályok az elmúlt több
mint 15 év alatt különbözõ idõpontokban, és ebbõl következõen sok
esetben egymással nem harmonizáltan születtek meg. Megállapítható az is,
hogy mára elérkeztünk arra a szabályozási szintre, hogy a piac szinte
minden eleme, tevékenysége különbözõ szintû jogszabályokban jól vagy
rosszul, de szabályozott.
Az elmúlt több mint 15 év, de különösen az utolsó tíz év során a piac
kiépítésével és fejlõdésével párhuzamosan rengeteg hazai és nemzetközi
tapasztalat gyûlt össze a különbözõ területeken dolgozó szervezetekben
és az egyre nagyobb számú és egyre magasabban képzett
szakemberállományban. Az elmúlt években kiépült a tõkepiacot kiszolgáló
infrastruktúra. Lehetõségünk volt megtapasztalni a piac mûködését, a
piaci szereplõk reagálásait mind felfelé ívelõ árfolyammozgások, mind
pedig válságszituáció esetében.
Különösen az elmúlt egy év eseményei (több brókercég látványos csõdje,
befektetõk értékeinek illegális használata, illetve eltulajdonítása, a
Beva sajnálatos elõtérbe kerülése és fokozatosan kialakuló
fizetésképtelensége, a felügyeleti tevékenységgel szemben megfogalmazott
kritikák, egyes értékpapír-kibocsátók bukása stb.) mutattak rá a
hatályos szabályozás, valamint szabályalkalmazás és a szankcionálási
rendszer gyenge pontjaira, hiányaira.
Mindezen tények azt mutatják, elérkezett az idõ arra, hogy egyrészt az
eltelt idõszak tapasztalatait összegezve, másrészt az elõttünk álló
feladatokra és kihívásokra tekintettel áttekintsük a magyar tõkepiac
szabályozását, és végrehajtsuk a szükségesnek ítélt változtatásokat. A
munkának külön aktualitást adnak a nemzetközi tõkepiacokon bekövetkezett
változások és várhatóan a jövõben is folytatódó tendenciák (erõsödõ
verseny a befektetési szolgáltatók és - az egyre kevésbé
- nemzeti piacok között, a befektetõk és a befektetési szolgáltatók
határokon átnyúló tevékenysége, a tõzsdék nemzeti és nemzetközi
együttmûködésének erõsödése, tervek "nemzetek feletti" tõzsdék
kialakulása stb.), valamint az, hogy belátható idõtávba került
Magyarország Európai Unióhoz való csatlakozása, mely megköveteli az
EU-szabályok átvételét.
Jelen munka során olyan törvényi szabályozást kell kialakítani, amely
biztosítani tudja a magyar tõkepiac, a magyar tõkepiaci szereplõk
versenyképességét, amely nem állít indokolatlan törvényi akadályokat a
piac fejlõdése elé. Be kell látnunk, hogy a tõkepiac rendkívüli
innovativitása miatt nem lehetséges minden egyes - ma még nem is ismert
- tevékenységet, eseményt, piaci eszközt teljeskörûen szabályok közé
szorítani. Ugyanakkor amennyire lehetséges, a szabályrendszert úgy kell
kialakítani, hogy adjon eligazítást a késõbb kialakuló konstrukciók,
jelenségek, piaci magatartásformák kezelésére, szabályrendszerbe való
beillesztésére is. A szabályrendszert célszerû lenne úgy kialakítani,
hogy a piaci körülmények változása kapcsán felmerülõ új igények,
konstrukciók - amennyiben azok nem ellentétesek a nemzetgazdasági
célokkal, az általános piaci érdekekkel - kezelhetõk legyenek az
általános szabályozás keretei között. Csak így biztosítható az, hogy a
más piacokon megjelenõ célszerû és hasznos új eszközök, innovációk a
magyar piacon is gyorsan, zökkenõmentesen bevezethetõek, használhatók
legyenek. Ugyanakkor a jogszabályok megváltoztatásának célja és feladata
a tõkepiaccal és annak intézményrendszerével kapcsolatosan a bizalom és
a stabilitás erõsítése, illetõleg az ezeket veszélyeztetõ hatások
csökkentése.
A magyar tõkepiacra vonatkozó szabályrendszer megváltoztatásának elsõ
lépcsõjében - a különbözõ területeken dolgozó piaci és államigazgatási
szakemberek bevonásával - áttekintettük a jelenlegi szabályozási
környezetet, feltártuk azokat a szabályozási problémákat, amelyek léte
vagy éppen hiánya akadályozza, nehézkessé teszi a tõkepiac mûködését,
fejlesztését. A ma már ismert jövõbeni feladatokat is figyelembe véve
állítottuk össze a tõkepiaci szabályozás átalakítására,
továbbfejlesztésére vonatkozó, a továbbiakban részletezett feladatsort.
Az elvégzendõ feladatokat hat témakör köré csoportosítottuk:
1. Értékpapír anyagi-jogi szabályok
2. Értékpapírok forgalomba hozatala és vállalatfelvásárlási szabályok
3. Befektetési szolgáltatási tevékenység
4. Tõzsdei és elszámolóházi szabályozás
5. Vagyonkezelés, kollektív befektetési formák, befektetési alapok
6. Számviteli és nyilvántartási kérdések szabályozása
Ez a csoportosítás egyben azt is jelzi, hogy a kialakítandó tõkepiaci
szabályozás keretében ennek megfelelõ törvényeket kell megalkotni.
Természetesen az alább következõ részletezés nem tartalmaz minden egyes
ismert problémát, problémakört, csak a nagyobb horderejû, a további
munka végzéséhez elõzetes döntéseket igénylõ szabályozási kérdések
kerültek leírásra. Az egyes feladatok meghatározásánál mellõztük a
probléma részletes leírását, illetve a változtatás szükségességének
indoklását, tekintettel arra, hogy a szakma által általában jól ismert
kérdésekrõl és megoldási irányokról van szó.
//////////////////////MET (c) 1990  HU ISSN
1216-0229//////////////////////////

--------- következõ rész ---------
Egy csatolt HTML állomány át lett konvertálva...
URL: http://listserv.niif.hu/pipermail/met-tozs/attachments/19990909/0f99281b/attachment.htm